当前位置:首页 > 综合信息 > 看点 > 正文

奥卡姆剃刀原理:回归本真

2014-04-21 13:43:37  黑若财经自媒体
沪港通的喧哗与骚动暂告一段落了,对资本市场而言,1949年10月1日并没有到来,目前仍然是黎明前的黑暗
举起你的剃刀来
  沪港通的喧哗与骚动暂告一段落了,对资本市场而言,1949年10月1日并没有到来,目前仍然是黎明前的黑暗。
  下一个炒作的话题是什么?不知道,但几乎可以肯定的是,很快,又将风波再起。这个市场是如此地敏感而健忘:一项政策、一组数据、一条资讯甚至一个乌龙指便可以扰动股票市场,人们在不断地从一个热点转身去追逐另外一个新的热点,每天都在制造、传播一些概念,市场上永远不缺乏做多做空的话题、投机炒作的空间。
  信息爆炸的时代,大量信息产生的不再是有价值的内容,反而常常会对股市投资造成不必要的干扰。很多信息都是肥皂泡,让你迷失其中。置身其中,人们不是更清楚了,而是变得更迷惘;不断浏览大量信息,人们对资讯不是更有判断力了,而是更容易被蒙蔽,更加分不清东南西北。
  而事实上,如果我们真的想在股票市场上获得长期可持续的高收益,恐怕要勇敢拿出“奥卡姆的剃刀”来——破茧而出,回归本真。
  奥卡姆剃刀原理,由14世纪逻辑学家、圣方济各会修士、奥卡姆的威廉最先提出的。这个原理称为“如无必要,勿增实体”,即“简单有效原理”。正如他在《箴言书注》2卷15题说“切勿浪费较多东西去做,用较少的东西,同样可以做好的事情。”
  奥卡姆剃刀以结果为导向,追寻抓住事物最本质的内容,运用高效简洁的方法。“无情地剔除所有累赘”,这正是“奥卡姆剃刀”所倡导的“简化”法则:我们要剔除不必要的复杂,只做必要的事情,不管是我们的头脑、心灵还是我们的行动。不要浪费宝贵的时间、精力、生命在很多无谓的事情上。
  对股市投资而言,奥卡姆剃刀原理提醒我们,有必要暂时丢开每天萦绕周围的市场的噪声,重新冷静梳理、思考那些有关股市投资的基本常识、最核心的命题。
  投资的基础
  常识告诉我们,股票本身是没有价值的。股票是一种凭证,代表的是企业,是作为出资人而对企业的部分拥有,是根据拥有的股权份额分享企业未来收益的权利。
  企业利用出资人(企业所有者)提供的股权资金去生产产品、提供服务,去经营、融资、投资,获得的净收益/自由现金流最终归属于出资人(企业所有者)。股票的价值在于企业的价值。
  股票是有价格的。股票的价格一般由两个部分组成:投资价格和投机价格。
  股票的投资价格接近于企业的内在价值,是对企业内在价值的合理估算。与所有资产相似,它决定于企业未来的盈利和股利,取决于企业未来现金流的总额的贴现值。这是企业的真实价值,也是股票长期价格走势的决定性力量。
  投资价格具有基本的稳定性,但并不是永恒的。作为企业自身内在价值的外在表现形式,投资价格会随企业自身价值的改变而有所改变。
  从投资者角度而言,对股票投资价格往往只能是估算其大致的区间范围,而这种估算还要随着企业经营状况的好坏变化而适时做出必要的调整、修正。
  进一步讲,企业有自己的生命周期,有自己的童年、幼年、青壮年和老年,不同的生命阶段企业盈利能力的表现可能有显著差异;稳健型企业、周期型企业、成长性企业,不同企业拥有不同的特征;投资者各自擅长领域、能力范围也各有不同……所有这些,都将影响到对企业估值的不同甚至是显著差异。
  因之,尽管市场上的股票数以千计,但对你我而言,真正能够比较靠谱估算出企业内在价值大致区间范围的股票却很可能寥寥无几。
  而不能够比较靠谱地估算出企业内在价值,就无法从事实和逻辑上确认自己的买进、持有或者卖出价位是否是合适的。没有这一基本判断作支撑,任何操作都是投机。这大概就是巴菲特所说“能力圈”的由来。
  投机价格:长期均值归零
  投机价格依附在投资价格之上,围绕投资价格而上下波动。
  短期来看,我们无法估计投机价格可能的走向和波幅,各种嘈杂的声音都可能带给股票投机价格出人意料的波动。然而,从长期来看,投机价格的均值将趋向为零。
  美国基金业先驱者、世界第二大基金管理公司先锋集团创始人约翰�博格在探究了美国从1802年至今200多年的股票市场回报率变化曲线及规律后总结道,“在很长的周期里,投机因素对回报率的影响已被证明是中性的。投机不可能永远自我获益。”
  这是因为,在某一个时期内,投机可能提高了回报率,而在随后的时期内,投机却会降低回报率。
  有人凭侥幸心理,觉得自己的聪明超乎一般,可以实现择时交易、低买高卖。然而,如果没有对股票投资价格的深刻把握,仅凭股票整体价格本身波动或者提前知道消息等来赚取投机利润,短期可能获利,这种心态和操作手法终将让其自食其果。每次投机获胜的概率几乎与猜硬币正反面相仿,全凭运气获得的收益是靠不住的。
  择时交易另外一大弊端就是,这种高频交易将带来居高不下的成本付出:每买进卖出一次,就要支付相应的交易费用和税费。长期来看,这样的成本损失将积累到惊人的程度,得不偿失。
  博格因此提醒我们,投机对回报率的影响无论多么令人信服,甚至是支配性的,这种影响始终是短期的,盼望投机可以重演只会导致我们误入歧途。“投资的基础——股利和盈利增长,是需要牢记的历史。”
  寻找“物美价廉”的股票
  当我们回归到决定股票价格及其走势的核心因素之后,相应的操作便显得顺理成章:
  我们要严格在自己的“能力圈”范围内筛选股票。这意味着,如果我们看不懂的股票,不管再牛的人推荐,再多的人追捧,曾经有再大的涨幅,我们都该敬而远之。因为那不是属于你的菜。
  在此基础上,我们要筛选“物美价廉”的股票。
  何谓“物美”?就是尽量选择这样的企业:盈利和股利可以保持长期稳定增长,增速超过平均水平,而且这些企业的内在估值或者说投资价格区间我们有能力评估出来。
  绝不要放松标准,严格的选股标准是确保安全性和满意收益的基础,就像我们在购买任何一件重要的日常用品一样耐心、细致,反复筛选权衡。
  何谓“价廉”?就是我们要耐心等待这类企业股票的投机价格呈现较大负值的时候买进。
  换句话说,就是当企业股票价格已经远低于股票投资价格(至少20%)的时候才考虑买进。用巴菲特的话说就是,用60美分购买价值一美元的股票。
  一方面,投机价格本身具有大幅波动的特质,市场在极度悲观时,将给我们提供机会按照上述标准买进;另一方面,任何人都会犯错误,为了给我们可能做出的误判留出足够的安全边际,我们也有必要选择投机价格呈现较大负值的时候买进。
  因为投资价格具有基本的稳定性,以此为基础的投资便可以在一个较长时间内持有,而不需要择时高频交易,不断买进卖出。
  什么时候可以考虑卖出?当股票价格已经远远超过企业自身投资价格(企业内在价值)的时候。

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与黑若网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
    本网站有部分内容均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,若因作品内容、知识产权、版权和其他问题,请及时提供相关证明等材料并与我们联系,本网站将在规定时间内给予删除等相关处理.